诠析：天士力上市10年之变

　　上市10年，天士力(50.85，-1.40，-2.68%)制药集团股份有限公司(下称天士力)完成了从一个产品到一系列产品的蜕变，迈出了中药国际化可观的一步。这是成长的10年，亦是不断成熟、逐步壮大的10年。

　　贡献率

　　十年磨一剑，是对天士力上市10年以来的最佳诠释与肯定。

　　2002年8月23日，天士力在上海证券交易所挂牌上市，发行价格为14.7元，市值为27.93亿元。一晃10年，2012年8月22日，天士力股价的收盘价已经涨到51.17元，市值实现了846%的增长，增长为264.25亿元。

　　但在挂牌上市之前，天士力也只是拥有一张复方丹参滴丸的批文、一支几十个人的团队、不到一千万元的资金、一个多亿的销售额、约一个亿的资产以及一个“三高一新”的理念。

　　谁都不曾想到，这6个“一”在天士力上市后10年征程中逐渐发光发亮，使天士力成为现代中药的领军企业。

　　尤其复方丹参滴丸，是其中一股不可忽视的力量。

　　天士力从复方丹参滴丸起步，从1个产品发展到14个产品，且主导产品都已通过专利申请、中药行政保护等方式成为独家品种。

　　其核心产品复方丹参滴丸的年销售额已经连续10年超过10亿元，位居国内中药单品销量首位。据天士力方面透露，2011年复方丹参滴丸的年销售额近20亿元。

　　此外，还有7个产品，比如养血清脑颗粒、水佳林胶囊、藿香正气滴丸等的年销售额也都超过1亿元。天士力总经理李文表示，今年争取将年销售额过亿的产品数量再增加1个。

　　然而，随着产品群的形成，复方丹参滴丸所发挥的作用也在逐步降低。天士力董事长闫希军坦言，在天士力发展壮大的过程中，复方丹参滴丸所做出的贡献率从最初的100%，到之后的90%、80%，再到70%，现在降到了近60%，而天士力明年的目标是，让复方丹参滴丸在整个盘子中所占的比例降到45%。

　　闫希军补充说，复方丹参滴丸与自身相比，增量是直线上升的，而它贡献率的逐步降低，“说明我们产品的品种多了，盘子大了。我们要建立产品群和产业群共同的贡献率。”

　　推进度

　　根据产品在国际和国内市场上的不同发展程度，天士力做出了“区别”对待：对外拓展，推动现代中药以中药的姿态走出去；对内深耕，依靠自主创新，积极研发新药。

　　2010年，复方丹参滴丸在美国FDA的Ⅱ期临床试验顺利完成，数据指标显示药物安全有效。这是一件令天士力、令国人感到自豪的事情，也是中药在走向国际化进程中所迈出的一大步。

　　闫希军又一次忍不住感慨，“复方丹参滴丸在FDA的Ⅱ期临床研究成果，不仅是一个药的成果，更重要的是，它标志着中药的标准得到了西方现代医学体系和评价标准的认可，证明了中药安全有效，能成为世界大药。”

　　此后不久，天士力发起成立了现代中药国际化产学研联盟，成员企业包括石药集团、扬子江药业等。这是继复方丹参滴丸之后，天士力中药国际化的下一个步骤——将成员企业中一些优秀的中药产品以联盟整合的方式推向国际市场。

　　李文表示，“在未来走向国际市场的第二梯队中药产品中，包含了我们认为比较优秀的中药产品的组合，不仅是天士力的产品。”这批产品目前已经有所确定，天士力方面会适时对外披露。

　　如今，天士力携手全球排名前六的两家CRO公司——ICON和PAREXL，即将全面开展复方丹参滴丸在FDA的Ⅲ期临床试验。

　　此外，天士力在上市后的10年间，完成了中药粉针的研发、转移、中试、产业化，并组建了预防用药和治疗用药的研发团队、技术转换团队以及产业制造团队。

　　去年4月，天士力获得中国SFDA签发的“注射用丹参多酚酸”新药证书和生产批件。同年7月，其控股子公司上海天士力药业有限公司研制的“注射用重组人尿激酶原”，取得了中国SFDA的新药上市申请。这是我国“十一五”重大新药创制科技重大专项的第一个生物制品1类新药。

　　回报力

　　回报是双向的，不仅包括外界对于天士力的，还有天士力对于投资者的。

　　2011年12月19日，天士力凭借在公司治理方面的卓越表现，在继连续获得“2009年度董事会奖提名奖”、“2010年度董事会奖提名奖”后，终于获得“2011年度董事会奖”，作为唯一的制药类上市公司跻身上海证券交易所915家上市企业公司治理前十强，并成为这915家公司中唯一一家连续3年进入“董事会奖”前20名的企业。

　　自2005年开始，天士力连续获得的财经类奖项25个有余。这是外界给予天士力的肯定与支持。

　　2011年12月31日，天士力的总资产为66.34亿元，较2001年12月31日的5.95亿元相比，增长了1015%，而同期的净资产也由10年前的2.39亿元增长为37.76亿元，增长率为1480%。

　　再者，天士力2011年年度营业收入为65.70亿元，与2001年年度的6.85亿元相比，增长了859%，而净利润，也由2001年年度的1.03亿元，提高到10年后的6.40亿元，涨幅为521%。

　　闫希军表示，“在2011年41.29%快速增长的基础上，今年天士力销售增长率仍将保持相对快速发展，预计在40%左右。”

　　如此快速的发展，离不开资本市场的杠杆作用。闫希军表示，“资本市场需要给投资者一个良好的回报，天士力上市的10年，以及上市前的8年，总共18年的时间，没有一年不分红，原始股东和社会股东都分享了企业创造的利润。”

　　自2002年上市以来，天士力对投资者的分红，在2006年及以前，保持在8550万元至9500万元之间，从2007年开始有了大幅度提高，达到将近1.5亿元，并在随后的几年中，保持了较高的增长率，2011年分红金额超过3.6亿元。10年累计分红16.45亿元。